• 恒生金融_恒生T+0_恒生国际_恒生交易所_恒生论坛_恒生电子_恒生指数_恒生投资通_港股恒生指数_香港恒生银行开户_恒生永久域名:wwww.muxlax.com
文章内容
当前位置:恒生金融 > 期货/现货 >

债市难摆脱弱势格局

时间:2018-05-15 08:30  作者:恒生金融  来源:恒生金融,T+0交易平台  查看:

   央行货币政策以稳为主

  周一(5月14日),央行MLF完全等量续作并同步投放PSL,彰显态度仍中性,市场对此反应有限。国债期货偏弱整理,十年期债主力合约T1806收跌0.01%,五年期债主力合约TF1806跌0.05%。银行间现券收益率有所攀升,十年期国开活跃券180205收益率上行0.87BP报4.515%,十年期国债活跃券180004收益率上行0.49bp报3.69%。

  近期市场持续下跌,整体重心不断下移,五债表现仍然好于十债。十债主连基本处于5日均线之下运行,自高点以来下跌超过1.7元,五债主连围绕5日均线上下振荡,自高点以来,下跌幅度在0.5元左右。对于前期债市的上涨逻辑,我们认为主要是国内货币政策的微调导致货币市场利率重心的下行,利率期限结构扁平化,最终传导至长端利率,导致长债的反弹。近期债市运行的逻辑略有改变,一方面,国内货币政策未释放宽松的信号,另一方面,原油价格的持续上行导致市场通胀预期不断增强,加上外围美联储加息步伐未变,市场利空因素累积,债市继续下跌概率较大。

  央行缩量对冲MLF到期,宽松政策微乎其微。周一(5月14日),央行公告,5月14日,在发放抵押补充贷款(PSL)801亿元的基础上,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1560亿元,无逆回购操作。当日无逆回购到期,有1560亿元MLF到期。此外,5月12日有3925亿元MLF到期顺延到本周一,央行并未进行续作。5月2日,央行公布的2018年4月中期借贷便利开展情况显示,4月25日部分金融机构使用降准释放的资金偿还中期借贷便利9000亿元。4月末中期借贷便利余额为40170亿元。5月,中期借贷便利将到期1560亿元。这意味着5月MLF到期规模未被完全置换。数据显示,5月MLF到期3925亿元。据此计算,提前偿还的5月MLF到期量为2365亿元。

  整体来看,央行货币政策以稳健中性为主,宽松政策出台可能性下降。以3个月Shibor为例,自2017年年底,3个月Shibor到达上涨以来最高位4.91%水平,之后在央行的定向宽松货币政策刺激下,重心不断下行,至2018年4月下旬,其到达近期的最低点3.98%水平,绝对跌幅近100bp,幅度较大。近期3个月Shibor重心未进一步下行,反而略有走高,这与近期的央行公开市场操作相对应。央行出台宽松货币政策的可能性在减弱。这对长债而言是较大利空,将从根本上制约债市的反弹幅度。

  CPI虽然未超预期,但未来通胀压力不容忽视。中国4月CPI同比涨1.8%,前值2.1%;4月PPI同比涨3.4%,为近7个月来首次增幅扩大,前值3.1%。4月CPI环比下降,食品价格下降1.9%,影响CPI下降约0.38个百分点;4月CPI同比涨幅回落,猪肉价格同比下降16.1%,影响CPI下降约0.43个百分点,刨除此两项,通胀压力仍较大。从大宗商品来看,原油年内涨幅接近20%,这还未传导至中下游。从目前趋势看,原油价格仍在上行中,一旦通胀起来,国内货币政策更无宽松空间,这对债市将是致命打击。

  国内债市违约潮来袭,或加大利率的上行风险。5月11日中央国债登记结算有限责任公司发布《2018年4月债券市场风险监测报告》,报告中称,2018年累计违约债券15只,违约债券面额128.64亿元,分别较去年同期增加25%和33.58%。债券市场信用利差扩大,五年期AA级信用利差为214BP,较上月末扩大21BP。随着违约地雷的连续爆发,市场对债市担忧氛围也急剧上升,这必将加大市场的信用利差,如信用债利率持续上行,或加大无风险利率的上行风险。

  整体来看,债市运行的逻辑与年初相比发生一定变化,大宗商品的持续走高引发通胀上升的概率增加,通胀的上行将从根本上制约央行货币宽松的空间。从债市打破刚性兑付来看,国内去杠杆正在进行,这对债市也是重大利空。故债市未来一段时间继续下行概率较大。

恒生金融网是Hongkong Royal Financal Investment Inc集团的核心金融衍生产品的交易平台,系亚洲最大的综合金融网上交易所。作为一家注册交易商,我们一贯遵守监管部门的法律法规,定期向监管部门提供财务报表,随时接受监管部门抽查,并从未留下过任何不良记录,被监管机构和广大投资者誉为最值得信赖的优秀交易商。 恒生金融网作为金融衍生品提供商,为全球专业金融投资机构和个人提供最专业和最完善的综合金融交易服务。恒生金融网与众多知名金融机构已建立紧密的战略合作伙伴关系,拥有全球各国金融监管机构的的营业许可,例如:英国FSA、迪拜DFSA、澳洲ASIC、加拿大OSC、新加坡MAS等,并接受各国金融监管机构严格监管。2008年Hongkong Royal Financal Investment Inc集团成为迪拜商品期货交易所 (DME)的注册期经纪商。作为成员之一,Hongkong Royal Financal Investment Inc集团受迪拜金融服务管理局(DFSA)监管。所有金融交易都必须严格遵守迪拜国家法律规章的规定,不得进行任何有可能损害客户利益的行为。业务行为受到迪拜财政政策及财务报告制度的严格限制。恒生金融网领先的金融平台业务已遍及全球,集团总部现设在香港,并在加拿大、法兰克福、迪拜和新加坡等设有分部。恒生老品牌,资金安全,信誉好,出金快,您选择恒生没错,请您记好恒生国际域名www.hs363.com/国内域名www.s355.com.cn恒生金融T+0交易网,
恒生金融股票T+0交易平台,恒生信誉网,交易T+0选恒生,资金安全,信誉好,恒生金融!

恒生金融 www.muxlax.com 资讯综合第一门户 - 金融_股票行情 版权所有 黔ICP备15008824号
恒生金融竭力提供准确而可靠资料,但并不保证资料绝对无误,若有错漏而令阁下蒙受损失,本网概不负责,股市有风险,须谨慎。